André Lara Resende, um dos formuladores do Plano Real, aponta a política de juros do Banco Central como a raiz do problema fiscal brasileiro.
A taxa de juros praticada pelo Banco Central (BC) é a principal responsável pelo desequilíbrio fiscal no Brasil. Essa é a grave acusação feita por André Lara Resende, um dos economistas que participou da elaboração do Plano Real, em um artigo que tem gerado intensa repercussão no cenário econômico nacional. O especialista, com PhD em economia pelo Massachusetts Institute of Technology (MIT), questiona abertamente a teoria econômica que sustenta os juros elevados no país, apontando-os como a principal causa do rombo nas contas públicas, em vez dos gastos primários.
A crítica contundente de André Lara Resende
Em sua análise detalhada, o professor André Lara Resende não hesita em criticar a política do Banco Central. Ele afirma que a instituição sustenta, em nome de uma teoria que considera anacrônica, uma taxa de juros que é a verdadeira causa do desequilíbrio fiscal. Curiosamente, essa é a mesma questão que o próprio BC diz combater com afinco. O economista também estende suas críticas à grande imprensa, acusando-a de repetir, sem exame aprofundado, que o problema reside nos gastos primários, em vez de focar na onerosidade da taxa de juros.
Ainda segundo Resende, os analistas do mercado financeiro frequentemente confundem o interesse dos rentistas com uma racionalidade econômica legítima. Ele ressalta que o Brasil se destaca globalmente pela sua taxa de juros real, que alcançou **13,75%** ao ano, um patamar considerado entre os mais altos do mundo por rankings internacionais como o da Moneyou. Essa situação, em sua visão, inviabiliza o país, mas muitos preferem o conforto do consenso ao incômodo de enfrentar essa verdade.
O que se sabe até agora
André Lara Resende, economista de renome e ex-integrante da equipe do Plano Real, publicou um artigo incisivo. Nele, ele acusa o Banco Central de ser o principal causador do desequilíbrio fiscal brasileiro. Ele aponta a alta taxa de juros como o cerne do problema. Sua análise confronta a visão predominante de que o déficit fiscal se deve majoritariamente aos gastos primários do governo.
Quem está envolvido
Os principais atores envolvidos nesta discussão são o professor André Lara Resende, o Banco Central, o mercado financeiro e a imprensa. O debate afeta diretamente a gestão econômica do país e as decisões de política monetária. A população brasileira também está diretamente envolvida, pois as taxas de juros elevadas impactam o crescimento econômico e o acesso ao crédito para empresas e famílias.
Juros elevados e o panorama da dívida pública
Apesar de reconhecer que o Brasil gasta mal e aloca recursos de forma “irracional” em diversas áreas — como nas emendas parlamentares, vantagens salariais do Judiciário e isenções tributárias de várias ordens —, André Lara Resende defende que o país possui um déficit fiscal primário relativamente pequeno. Ele sugere que, ao se excluir o serviço da dívida, as contas públicas nacionais estariam praticamente equilibradas, revelando que a maior despesa do Estado é, de fato, com os juros sobre a dívida acumulada.
A dívida pública brasileira tem mostrado uma trajetória de crescimento preocupante. Ela saltou de **71,7%** do Produto Interno Bruto (PIB) em 2022 para uma projeção de cerca de **82,9%** do PIB em agosto de 2026. Para combater esse avanço, analistas do mercado financeiro têm defendido o corte de despesas da União, medida que frequentemente recai sobre políticas sociais e investimentos essenciais. O professor Lara Resende, embora admita a insustentabilidade do crescimento da dívida, insiste que o problema não reside nos “gastos primários”, que o mercado financeiro tanto pressiona para serem reduzidos.
Ele explica que, nos últimos anos, exceto durante o período da Covid-19, o resultado primário do país foi apenas ligeiramente negativo. Em contraste, o déficit nominal, impulsionado pela alta da taxa de juros, permaneceu elevado e, em determinado momento, aproximou-se de **10%** do PIB. Essa distinção é crucial para sua tese de que a solução para o desequilíbrio fiscal reside na redução da taxa de juros, e não em cortes indiscriminados de despesas primárias.
O que acontece a seguir
O debate sobre a **taxa de juros** e o equilíbrio fiscal deve se intensificar no cenário político e econômico. A tese de Lara Resende desafia o consenso e pode estimular discussões sobre a autonomia do Banco Central e as bases teóricas de sua política monetária. O governo e o congresso podem ser pressionados a considerar abordagens alternativas para o controle da dívida, que vão além dos cortes nos gastos primários, como a revisão da política de juros.
Banco Central defende política de contenção inflacionária
O Banco Central, por sua vez, mantém a posição de que a atual taxa de juros é uma ferramenta essencial para manter a inflação sob controle. A lógica por trás dessa estratégia é que uma Selic elevada inibe o crescimento econômico e a demanda, o que, consequentemente, força uma queda nos preços. Os comunicados oficiais do Comitê de Política Monetária (Copom) do BC, responsável pela definição da taxa Selic, apontam diversos fatores que contribuem para a inflação e, por extensão, justificam os juros altos. Entre eles estão o aquecimento da economia, a robustez do mercado de trabalho e a trajetória dos gastos públicos.
A ata do Copom frequentemente reafirma a visão de que qualquer relaxamento nos esforços de reformas estruturais e disciplina fiscal, juntamente com o aumento de crédito direcionado e as incertezas sobre a estabilização da dívida pública, tem o potencial de elevar ainda mais a taxa de juros. Contudo, Lara Resende questiona a premissa de que o BC não possui alternativas eficazes para controlar a inflação além da elevação dos juros. Ele argumenta que a relação inversa tradicional entre desemprego e inflação, que sugere que o aumento do desemprego (um dos resultados dos juros altos) reduz a inflação, possui uma fragilidade conceitual e empírica crescente. Esta perspectiva desafia um dos pilares da teoria monetária convencional.
Os reflexos da política monetária e a busca por um novo rumo
A argumentação de André Lara Resende culmina na clara conclusão de que a redução da taxa de juros é a solução mais eficaz para o persistente desequilíbrio fiscal no Brasil. Ele enfatiza que, nos últimos doze meses, os juros da dívida consumiram mais de **R$ 1,1 trilhão** do orçamento nacional, o que equivale a expressivos **8,9%** do Produto Interno Bruto (PIB). Este montante substancial poderia ser redirecionado para áreas cruciais como saúde, educação e infraestrutura, caso a política monetária fosse reavaliada.
Para o economista, a economia brasileira enfrenta um problema fundamental: a extraordinariamente alta taxa básica de juros. Ele reitera que existe uma solução clara para esta questão, mas que ela exige a superação de preconceitos arraigados e a revisão de uma teoria monetária e fiscal que ele considera anacrônica. A persistência dessa política, na sua visão, não apenas impede o crescimento sustentável, mas também compromete a capacidade do Estado de investir no desenvolvimento social e econômico do país, perpetuando um ciclo de dependência de juros altos que beneficia uma parcela em detrimento do bem-estar coletivo. A discussão aberta sobre a **taxa de juros** é, portanto, vital para o futuro da estabilidade fiscal.
